1 市場行情回顧

2020年上半年行情來看，整體呈現跌后反彈態勢，進入五月下旬行情有所趨弱。截止6月23日，無錫地區太鋼304/2B冷卷上半年市場均價在14058.26元/噸，較2019年同期下跌5.09％，價格重心繼續下移。

分階段來看：一月份不銹鋼市場跌后企穩。月初在國際局勢緊張、LME鎳庫存、LME鎳電子盤大跌拖累下，交投轉弱市價連跌；隨著春節假期臨近，交投逐漸趨于停滯，價格企穩。二月中旬至四月上旬，國內公共衛生事件爆發，在整體經濟及社會生活受到影響的情況下，不銹鋼累庫明顯、需求難振，市價承壓連續下跌，此階段304冷卷重心累計下調1800元/噸左右。四月中旬至五月上旬，在相關政策、需求逐步恢復及強力成本支撐下，市價連續上漲，雖期間受需求跟進相對不力拖累有所回落，但整體重心仍明顯上行，此階段304冷卷重心累計回調1000元/噸。五月中旬至今整體偏弱勢，主要受鋼廠檢修、成本支撐以及需求弱勢相互博弈影響。

截至6月23日，無錫地區304冷卷市場主流報價區間在13300-14000元/噸，其中太鋼304冷卷價格在13800元/噸，較上月累計上調650元/噸，環比上月同期下跌2.13％，同比去年同期下跌4.33％。

從整體走勢方面來看，2019年與2020年呈現截然不同的走勢。主要體現：第一，在傳統“金三銀四”銷售旺季上，2019年從2月下旬至3月中旬有連續上漲行情，而2020年同期仍處于“全民抗疫”階段。第二，2019年四月下旬開始至年中波動轉弱，市場進入企穩階段，而2020年在經歷了快速的下跌過后，在四月中旬至五月上旬由明顯的反彈節奏。第三，五月中旬至六月份行情走勢相對一致，均受到來自需求面跟進不力的拖累。

從上半年整體價格的高低點及價差方面來看，2019年與2020年呈現價差相似的情況。上半年最高價與最低價差相差僅有100元/噸，較往年價差對比大大縮窄。在一定程度上展現出不銹鋼價格的波動性較為平緩，一方面得益于供給側改革后，市場整體產業集中度明顯上升，另一方面受益于不銹鋼期貨上市，期貨市場的價格發現功能進一步對沖突發事件對市場的突擊影響。

2 鋼廠政策回顧

太鋼是國內重要的老牌不銹鋼生產企業，其產品及產品價格對市場的影響作用持續較強。通過觀察2020年上半年太鋼不銹鋼出廠指導價格與市場主流價格的走勢對比，可以看出其整體趨勢性高度一致，通過回歸驗證擬合度超過0.96。而從重要節點的調整順序來看，在價格出現較大幅度調整的時候，一般而言鋼廠價格調整在先的時候居多，也從一個方面驗證了，隨著市場產業集中的明顯上升，鋼廠話語權也有明顯提升。但從進入6月份的情況來看，行情出現一定陰跌，此時鋼廠展現出明顯挺價節奏，這也是目前市價支撐的重要來源。

3 下半年走勢預測

根據目前市場所表現出的情況來看，對于2020年下半年不銹鋼的行情走勢預期為：大概率會在適當下行過后有一定的反彈空間，但是整體承壓仍然明顯，并且整體行情延續近年來小幅波動態勢。從價格重心的角度來講，下半年大概率會出現價格重心較上半年下移的情況。

原料方面

隨著不銹鋼期貨的上市，不銹鋼的金融屬性增強，以倫鎳為代表的鎳板市場走勢與不銹鋼走勢擬合度上升。兩者聯動性上升也就代表不銹鋼市場的不確定性同步上升。而從鎳鐵和廢不銹鋼方面來看，對來自印尼鎳鐵進口量增加的預期增強了市場的擔憂情緒；而廢不銹鋼在鋼廠檢修等的影響下整體接貨積極性不高，采購壓價情況常見。整體而言，原料端對不銹鋼市場的整體作用偏于利空。

成本利潤

目前的不銹鋼市場陷入成本高、利潤薄的境地。這也就意味著市場價格沒有太多的下調空間。但是市場經濟決定了采購者永遠追逐的是低成本，這也是造成現貨市場承壓的根源，為了出貨行情承壓幾乎是每次下跌的必然拖累。這時的鋼廠挺價也是無奈之選。這也就給弱勢的市場提供了一定的動力，這一點從5-6的行情可以明顯看出來。但考慮到隨著下半年原料承壓日強，鋼廠挺價的動力有減弱可能。整體而言，成本面對不銹鋼市場支撐與拖累是并存的。

供應方面

對不銹鋼市場來說，供應的主體仍然是國內產量，進口量及庫存起到重要輔助作用。其中產量來看，2020年1-5月不銹鋼累計產量在1032.94萬噸，同比下跌5.24％。進口量來看，2020年1-4月不銹鋼累計進口量在27.56萬噸，同比下跌35.07％。庫存來看，2020年1-5月不銹鋼庫存量均值在88.53萬噸，同比上漲50.29％。

從產量、進口量、庫存量所占供應端的比例來看，產量無疑地位難以撼動，但從目前數據來看，產量端對供應面的影響作用由2019年94.26％下降至93.90％。綜合來看，供應端較2019年同期下降3.80％。因此2020年下半年供應端壓力有所下降，但整體仍將顯現一定壓力。

需求方面

對不銹鋼市場來說，需求的主體是國內下游消費量，出口量起到重要輔助作用。其中消費量來看，2020年1-5月不銹鋼累計消費量在936.60萬噸，同比下跌3.87％。出口量來看，2020年1-4月不銹鋼累計出口量在112.31萬噸，同比上升2.51％。

從消費量、出口量所占需求端的比例來看，消費量仍然居于主位，但從目前數據來看，消費端對需求面的影響作用由2019年89.52％上升至95.31％。綜合來看，需求端較2019年同期下降3.20％。因此2020年下半年需求端壓力仍然偏大，但整體承壓力度暫較前期預期有所減小。

通過前面對國內不銹鋼市場的供應及需求面的分析可以看出，我國整體不銹鋼供應及需求數據不同程度下降，整體供需基本面承壓仍然較強。從近五年來的供需差變化情況來看，出現相對較為明顯的增長。而對供需基本面的整體判斷，相對偏于供需壓力小幅放大，因此供需基本面的整體調整不銹鋼市場的作用偏于利好。

相關政策及市場心態方面

首先，中國制造的推廣應用及房地產的復蘇帶動相關需求應用領域不斷拓展，帶動市場心態。其次環境治理常態化，進一步增加不銹鋼相關領域應用。第三相關經濟刺激舉措加碼，短期快速刺激需求，利空并不會跟隨消除，隨后緩慢釋放。第四國際貿易沖突及波及全球的公共衛生事件增加出口市場的開發和維護難度。第五鋼廠大范圍裝置檢修一定程度減緩供應壓力，提振市場心態?？傮w而言，政策及心態方面多空交織，短期業者信心相對不足，對不銹鋼市場的整體作用偏于利空。

結論：基于以上分析，我得出的結論是：從目前到2020年底，不銹鋼市場整體或震蕩下滑的可能性高，在這個過程演變中，整體價格重心或將下移，反彈行情出現在八九月份的概率高。若無重大提振，行情承壓總體較大。